0.1.1 双标签评级 · 全量审核

🏷️ 护城河等级（主）：纯业务十年耐久性 | 👤 所有者收益等级（辅）：叠加归属摩擦
📊 总 65 家 | ✅ 完成 65 | ⏳ 进行中 0 | 生成时间: 2026-05-31 16:33
代码 v4 建议 🏷️ 护城河 👤 所有者收益 v4 双标建议 审核状态 理由
hk-00700-腾讯控股 S S- A+ S / S- 已复核-基本合理 纯业务是中国互联网最终网络锚。AI投入和SBC不穿透主业，主要是斜率/归属折扣。
us-aapl-appleinc-Apple Inc. S S- A+ S / S- 已复核-基本合理 生态粘性和现金转化接近顶级。监管、AI投入是区间内折扣，不是主业失效。
sh-600519-贵州茅台 S S S- S- / A+ 已复核-疑似低估 纯业务是不可替代的高端白酒最终锚。行业收缩是斜率折扣，不能因行业标签压低。
sh-600900-长江电力 S S S- S / S- 已复核-基本合理 极稀缺不可复制资产。提价权和新投资是折扣，不改变十年owner earnings清晰度。
us-v-visainc-VISA INC. S S- A+ S- / A+ 已复核-疑似低估 纯业务全球支付最终锚。监管和客户激励是折扣，不是网络失效。
us-ko-cocacolaco-COCA COLA CO S S- A- S / A+ 已复核-疑似低估 浓缩液和品牌渠道是全球饮料利润池最终锚。低增是斜率折扣。
hk-00388-香港交易所 S S- A+ S- / A+ 已复核-疑似低估 纯业务是离岸中国资本通道最终锚。周期波动是斜率折扣，不改变通道独占性。
hk-01299-友邦保险 S A+ A S- / A+ 已复核-疑似低估 纯业务亚洲保险最终锚之一。利率和渠道变迁是斜率折扣。
hk-03968-招商银行 S A+ A S- / A 已复核-疑似低估 纯业务是中国银行体系里最接近高质量利润池锚的机构。行业压力不改变其相对位置。
hk-09633-农夫山泉 S S- A+ S- / A+ 已复核-疑似低估 纯业务渠道和现金转化极强。价格带压力和关联交易是折扣。
hk-00941-中国移动 S A+ A S- / A 已复核-疑似低估 纯业务通信锚地位强。B端账期和capex是归属/斜率折扣，不是主业失效。
hk-00005-汇丰控股 S A+ A- S- / A 已复核-疑似低估 纯业务全球清算和低成本存款是S级金融基础设施。降息是斜率折扣。
hk-00883-中国海洋石油 S A- B+ S- / A 已复核-疑似低估 纯业务成本曲线位置极强。油价波动是外部变量，不改变成本优势。
hk-02097-蜜雪集团 S A+ A- S- / A- 已复核-疑似低估 纯业务价格锚和供应链极稀缺。动销和现金配置是折扣。
hk-09988-阿里巴巴w S S- A S- / A 已复核-疑似低估 纯业务平台和云的双重锚地位。capex和营运资本是斜率折扣。
hk-03690-美团w S A B+ S- / A- 已复核-疑似低估 纯业务履约网络接近S级基础设施。补贴和新业务是斜率折扣。
hk-01211-比亚迪股份 S A B+ S- / A- 已复核-疑似低估 纯业务低成本全产业链是全球新能源车最终锚候选。价格战和capex是斜率折扣。
hk-01928-金沙中国有限公司 S A A- S- / A 已复核-疑似低估 纯业务澳门大众流量锚。非博彩capex和交易条件是折扣。
hk-00027-银河娱乐 S A+ A+ S- / A 已复核-疑似低估 纯业务物理产能和净现金极强。capex和成本上升是斜率折扣。
hk-02020-安踏体育 S A+ A S- / A- 已复核-疑似低估 纯业务多品牌现金转化平台强。库存和折扣压力是斜率折扣。
hk-09987-百胜中国 S S- A+ S- / A- 已复核-疑似低估 纯业务门店网络和负营运资本极强。履约成本和税务是折扣。
hk-02318-中国平安 S A+ A S- / A- 已复核-疑似低估 纯业务综合金融底盘强。利率和资管压力是斜率折扣。
hk-02282-美高梅中国 S S- A- S- / A- 已复核-疑似低估 纯业务高ROIC和赌桌效率极强。品牌费是严重归属折扣，但主业未穿透。
hk-00669-创科实业 S A+ A S- / A- 已复核-疑似低估 纯业务电池平台和复购极强。渠道集中是斜率折扣。
hk-02628-中国人寿 S A A- S- / A- 已复核-疑似低估 纯业务保费归集和渠道极强。资产端波动是斜率折扣。
hk-01810-小米集团w A A+ A- A / A- 已复核-可能误抬 纯业务互联网服务好，但硬件低利+汽车重资本+稀释使十年可见度不够S。
hk-01024-快手w A A A- A / A- 已复核-可讨论 纯业务DAU和现金转化强。跟随属性、capex和SBC是显著折扣。
hk-01698-腾讯音乐sw A S- A- A / A- 已复核-可讨论 纯业务付费生态好。控制权和并购折扣降低归属确定性。
hk-06160-百济神州 A A A- A / A- 已复核-可讨论 纯业务创新药全球利润池稀缺。SBC和零分红是严重归属折扣。
hk-03692-翰森制药 A A+ A- A / A- 已复核-基本合理 纯业务创新药现金底盘真实。医保和BD波动是折扣。
hk-01398-工商银行 A S- A A / A- 已复核-基本合理 纯业务负债网络极强。RWA和让利是归属折扣，不穿透主业。
hk-00939-建设银行 A A+ A A / A- 已复核-基本合理 纯业务负债规模极大。资本消耗是归属折扣。
hk-01288-农业银行 A A A- A / A- 已复核-可讨论 纯业务县域网络稀缺。政策让利和信用成本是归属折扣。
hk-02378-保诚 A A+ A+ A / A- 已复核-基本合理 纯业务保险底盘好。代理人趋势是斜率折扣。
hk-02888-渣打集团 A A B+ A / A- 已复核-基本合理 纯业务网络稀缺。成本和利率是斜率折扣。
hk-02388-中银香港 A A+ A+ A / A- 已复核-基本合理 纯业务存款网络真实。地产敞口是折扣。
hk-00016-新鸿基地产 A S- S- A / A- 已复核-基本合理 纯业务收租底盘极强。开发周期是斜率折扣。
hk-01109-华润置地 A S- A+ A / A- 已复核-基本合理 纯业务商业利润池已成防线。开发和关联是折扣。
hk-00066-港铁公司 A A- B+ A / A- 已复核-可讨论 纯业务流量入口稀缺。公共属性和capex压住弹性。
hk-00001-长和 A- A A- A- / B+ 已复核-可能误抬 纯业务底盘分散但资产重。现金归属和资本效率折扣大。
hk-00175-吉利汽车 B+ B+ B B+ 已复核-基本合理 纯业务制造底盘有，但定价权和财报质量折扣大。
hk-00012-恒基地产 B+ A- B+ B+ 已复核-基本合理 纯业务资产底盘硬。现金流确定性不足。
hk-00002-中电控股 A- A A- A- / B+ 已复核-基本合理 纯业务电网垄断但回报受监管框死。重capex限制弹性。
hk-01038-长江基建集团 A- A+ A- A- / B+ 已复核-基本合理 纯业务稳定但缺乏自主定价权。监管是硬约束。
hk-00762-中国联通 B+ A- B+ B+ / A- 已复核-可能误抬 纯业务连接底盘在但不如移动。算力capex和账期削弱归属。
hk-01113-长实集团 B+ A- B+ B+ / A- 已复核-可讨论 纯业务资产底盘好。再配置质量和增长逻辑不清晰。
hk-01128-永利澳门 A- A- B+ A- / B+ 已复核-可讨论 纯业务中场现金流转强。债务和特许权费是归属折扣。
hk-00992-联想集团 B+ A- B+ B+ / A- 已复核-可能误抬 纯业务PC规模和服务化。硬件约束和稀释使A-需更强证据。
hk-00857-中国石油股份 A- A+ A- A- / B+ 已复核-基本合理 纯业务资源底盘大。周期和capex是斜率折扣。
hk-01378-中国宏桥 B+ A- B+ B+ 已复核-基本合理 纯业务成本优势有。铝价和资本配置是折扣。
hk-03988-中国银行 A- A A- A- / B+ 已复核-可讨论 纯业务跨境网络独特。资本效率是归属折扣。
hk-03328-交通银行 B+ A- B+ B+ 已复核-基本合理 纯业务负债底盘在。频繁外部融资削弱每股复利。
hk-00267-中信股份 B+ A- B+ B+ / B 已复核-可讨论 纯业务资产厚但复杂。控股漏损和减值压力明显。
hk-02899-紫金矿业 B+ A- B+ B+ / B 已复核-可讨论 纯业务产能真实。周期和capex折扣大但不应低估执行力。
hk-02259-紫金黄金国际 B B+ B- B / B+ 已复核-基本合理 纯业务黄金底盘。周期和关联是显著折扣。
hk-01888-建滔积层板 B+ B+ B B+ 已复核-基本合理 纯业务成本优势在。周期和关联折扣约束上限。
hk-00688-中国海外发展 B+ A- B+ B+ 已复核-基本合理 纯业务融资优势真实。行业收缩是基准约束。
hk-00981-中芯国际 B B+ B- B 已复核-基本合理 纯业务战略位置在，但重资产吃掉了owner earnings。
hk-01347-华虹半导体 B A- B B 已复核-基本合理 纯业务产能真实。高折旧和注入风险限制现金归属。
hk-00200-新濠国际发展 B B+ B- B 已复核-基本合理 纯业务牌照有价值。杠杆和归属折扣极重。
hk-00880-澳博控股 B- B C+ B- 已复核-基本合理 纯业务牌照保底。物业效率、债务和关联问题深。
hk-09992-泡泡玛特 B+ A A- B+ / A- 已复核-基本合理 纯业务IP现金流强。周期和库存压力使长期稳定性打折。
sz-000858-五粮液 A- A+ A A- / B+ 已复核-基本合理 纯业务品牌和资产真实。行业收缩+非最终锚使十年健康存疑。
sh-601012-隆基绿能 B- C+ C B- 已复核-基本合理 纯业务生存底盘在。FCF持续为负是穿透性问题。
sh-603392-万泰生物 B B- C+ B 已复核-基本合理 纯业务平台底盘在。降价和营运资本限制复利。